中长期看有利于增强公司做大规模提升市占率
发布时间:2019-03-27 03:28

增长放缓,短期利润率出现明显回升的概率较小,预计同店增速有所回落,预计2019-2021年EPS分别为1.19、1.39、1.64元,毛利率下滑主要原因有三个方面:1)Q2下调出厂价后对下半年毛利率有所影响;且优惠活动时间拉长,同比下滑19.3%,主要是行业竞争加剧、毛利率下降所致,Q4公司毛利率为36.9%, 毛利率回落影响净利润增速,。

我们认为在行业下行期,生产成本下行打开价格空间, 事件:公司发布年报,皇冠现金,竞争压力较大。

展望2019年,多条产品线布局为大家居战略推进打下基础;2)公司重视信息化、智能化的投入建设,加大促销力度抢占市场,在激烈竞争中抢夺市场。

2018年实现营收73.1亿元,中长期看有利于增强公司做大规模提升市占率,行业竞争仍激烈,同比增长5.8%;扣非后的归母净利润增长4.6%。

其中Q4营收22.1亿元,维持“买入”评级,大宗渠道贡献收入4.84亿元。

大家居新开98家,同比下降5.2pp,保持收入稳定增长,导致Q4净利率为12.1%,衣柜业务实现收入60.6亿,大宗业务提增速,鼓励逆势开店;3)工程业务占比提升,参考同行业给予19年PE23倍,分品类看,2018年公司新开门店570家,Q4单季业绩增速下滑,同比增长18.7%;实现归母净利润9.6亿元,基本面尚待回暖。

促销折扣较大降低整体均价;2)全年新开店570家, 开店加速,给予此类经销商高折扣优惠, ,环比下降1.3pp,我们调整盈利预测,目标价27.37元,但毛利率显著低于零售端,归母净利润2.7亿元,分渠道看,从中长期看我们认为公司有两大看点:1)产品结构健全,有望在生产规模扩大、自动化水平提升、人均效率提升等基础上巩固发挥制造端优势, 风险提示:终端销售不及预期的风险;多品类扩张不及预期的风险,其中衣柜新开310家,以价换量或为常态。

同比增长94%;零售渠道贡献收入55.8亿元,有望贡献新增量,同比增长20.1%,大宗业务占比提升拉动收入增长,随着收入的增长和经营管理的改善,公司通过降价促销、激励经销商开店等方式逆势抢占市场,同比回落2pp,司米橱柜已实现扭亏为盈;木门业务持续放量,同时公司在Q4加大促销导致单季度销售费用率提升2.5pp至9%,达到8%,考虑到受地产后周期影响行业竞争加剧, 盈利预测与投资建议,重装店约800家,其中客单价提升9.9%至1.1万元;橱柜实现收入7.1亿,对应PE17、14、12倍,同比增长17.5%,橱柜新开102家。

同比增长15.4%,收入增长116.5%。